利多因素

1、美联储降息预期（押注再次降息、12月降息乐观情绪升温、下周降息预期升温）； 

2、美元走软。

利空因素

1、美元走强；

2、风险偏好减弱。

本周伦镍波动的核心矛盾是“中长期基本面利空”与“短期宏观/资金情绪利多”的博弈，具体如下中长期利空：供给过剩+需求乏力，奠定下行基调。供给端：全球镍产业“产能过剩+库存高企”持续施压，新增产能释放与存量库存消化缓慢，形成价格“天花板”。需求端：市场淡季氛围浓厚，下游不锈钢、新能源等领域需求乏力，且“供需缺乏新支持”，终端承接力不足制约价格上行空间。市场预期：全周维持“看空”共识，普遍认为“价格预计逐渐走低”、“逐步下行”，策略统一指向“逢高持空或反弹抛空”。

伦镍在“供给过剩+需求淡季”的长期利空与“宏观情绪波动+估值支撑”的短期利多博弈下，呈现区间震荡格局，收盘价稳定在14800美元/吨附近，但反弹力度逐次衰减，显示多头动能不足。

本周市场对价格的预期随期货波动逐步修正，呈现“谨慎看空→观望僵持→修复性看涨”的转变：

初期：主稳趋弱，警惕回调“不锈钢价格主稳趋弱，持货商多让利”，“存小区间趋弱风险，观望情绪主导”，核心逻辑是“需求淡季+挺价难”，预判价格以稳为主但易跌难涨。中期：低位盘整，下探空间有限“成交不及前几日，但原料企稳成本支撑增强”，提出“短期低位盘整概率较大，继续下探空间所剩无几”；“成交不及此前，但北方库存适中”，维持“继续报稳概率较大”的判断，预期从“趋弱”转向“抗跌”。 后期：反弹修复，情绪回暖 5号“延续昨夜夜盘涨势，涨幅65元，最高12530元/吨”，显示短期超跌反弹动能释放，市场对“12500关口突破”的预期升温，情绪从“观望”转向“试探性乐观”。

本周不锈钢期货的“震荡”本质是“淡季需求压制下的技术性修复”，12500元/吨是多空短期平衡点。商家需紧盯成交反馈——若反弹伴随成交放量，则可适度跟进；若仅为资金拉动，则需警惕“假突破”风险，优先以“降库避险”为核心策略。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报13300元/吨，

民营资源主流报12250-12500元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报12100元/吨，

民营五尺资源主流报12100元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报7800元/吨，

J2冷轧主流报7000元/吨；

J1热轧主流报7500元/吨，

J2热轧主流报6700元/吨。

本周成交轨迹：放量上涨 → 分化滞涨 → 骤冷僵持 → 有价无市，反映价格快速拉涨后，终端需求未能持续跟进，市场进入消化阶段。

初期：集体挺价，收缩优惠；借期货东风及成本支撑，主动收窄价差，取消代理优惠，甚至试探性报高。出货策略：“以涨促销”，利用涨价预期加速去库，尤其低价资源出货顺畅。 

中期：情绪分化，暗降试水；面对成交乏力，部分商家态度松动：明面坚挺：304主流资源仍“挺价依旧”；暗中灵活：对实单客户给予议价空间，尤其冷门规格或库存压力较大者。

后期：全面转向灵活操作；高位成交无以为继，商家被迫调整策略：主流报价企稳，但默认可议价；主动优惠促成交：通过“部分灵活成交”缓解库存压力；分化操作：稀缺资源坚持高价，普通资源加大让利幅度。

本周冲高回落表明市场仍需时间消化涨幅，期货引导作用减弱。短期或维持高位震荡，若终端需求未明显改善，不排除局部回调可能。