利多因素

1.美联储降息预期持续强化（贯穿全周）：前期美国初请失业金人数大增，经济数据疲软进一步强化市场对美联储降息的预期，支撑金属价格上涨。中期美元因降息预期走软，直接提振以美元计价的金属价格，刺激投机买盘入场。后期美联储正式宣布降息25个基点，降息落地初期曾短暂支撑金属。

2.中美关系阶段性缓和：中美就以合作方式妥善解决TIKTOK相关问题达成基本框架共识，市场风险偏好提升，刺激投机资金买入金属。

3.美元持续疲软：美元指数因降息预期走弱，降低金属持有成本，直接支撑金属价格连续收涨。

利空因素

1.美联储政策预期修正：前段市场已完全定价美联储降息25个基点，前期利好提前兑现，部分交易商选择在利率决议前削减多头仓位，引发金属小幅调整。后段美联储主席鲍威尔在新闻发布会上明确表示“未来降息将稳步推进”，排除进一步激进放松政策的可能性，市场对年内宽松步伐的乐观预期降温，导致美元反弹，金属因获利了结压力走低。

2.短期获利回吐压力：美联储降息落地后，部分多头选择平仓锁定利润，叠加鲍威尔鹰派表态，引发金属价格回调。

伦镍在美联储降息落地前，市场对宽松政策的乐观预期是镍价的主要支撑；但降息落地后，鲍威尔“稳步推进”的表态修正了市场对“激进宽松”的过度期待，宏观情绪从“过热”转向“中性”，镍价失去进一步上行动力。

伦镍全周呈现震荡的走势，波动区间集中在15335-15445美元/吨，振幅约110美元。市场整体表现为“宏观预期反复主导短期波动，基本面疲软限制趋势性行情”。短期伦镍仍受制于“宏观预期反复+基本面疲软”的双重限制，预计维持区间震荡；中长期需观察美联储宽松节奏落地情况及基本面实质性改善信号，若需求端回暖，镍价或迎来上行驱动。

不锈钢主力合约全周呈现震荡下行走势，市场整体表现为“冲高受需求制约，回落因成交疲软”，供需弱现实成为压制价格的核心因素。短期不锈钢期货仍受制于“供需弱现实+宏观预期反复”的双重限制，预计维持12800-13100元/吨区间震荡；中长期需观察终端需求实质性复苏信号及原料成本变动，若需求端回暖或原料价格走强，价格或迎来上行驱动。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报13850元/吨，

民营资源主流报12800-13050元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报12700元/吨，

民营五尺资源主流报12700元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报7550-7900元/吨，

J2冷轧主流报7200元/吨；

J1热轧主流报7600元/吨，

J2热轧主流报6900元/吨。

前半周：主动跟涨，锁定利润

期货大涨初期，商家对涨价预期从“怀疑”转为“跟随”，通过“报高接单”“封盘惜售”等方式主动推升价格，同时积极消化库存——下游集中采购时，商家快速接单锁定利润；库存低位时，部分商家甚至暂停接单以等待更高报价。16日期货冲高乏力后，商家虽未主动降价，但通过“灵活调整”试探市场，仍以“挺价观望”为主，维持利润空间。

后半周：被动僵持，让步接单

期货跳水后，商家出货压力骤增：下游采购意愿低迷，库存消化缓慢，部分商家被迫从“挺价”转向“小幅优惠”（跌30-50元），但因成本支撑，优惠空间有限。18日美联储降息落地后，市场情绪进一步分化：成本倒挂下商家“不敢抢跌”，但为避免库存积压又不得不“让步接单”（跌20-30元），最终陷入“想涨不敢涨、想跌不能跌”的被动局面。

本周不锈钢现货成交呈现“15日爆发→16日转淡→17日萎缩→18日僵持→19日持稳”的递进式走弱，商家出货从“主动跟涨”转向“被动让步”，市场心态从“迷茫追涨”演变为“谨慎僵持”。全周成交规模较上周明显收缩，价格波动区间收窄。