利多因素

1、国内流动性超预期释放

央行节后首个工作日开展1.1万亿元逆回购操作，单日净投放规模创阶段新高，释放明确稳增长信号，市场资金面宽松带动风险资产偏好回升，不锈钢期货受益于宏观流动性支撑。

2、股市与大宗商品板块联动走强

国庆假期后A股大幅上涨，叠加伦镍、伦铜等外盘金属价格冲高，大宗商品板块整体情绪回暖，不锈钢作为工业金属交叉品种，跟随宏观情绪共振上行。

3、海外宏观风险阶段性缓和

美国9月非农就业数据低于预期，市场对美联储11月加息预期降温，美元指数小幅回落，减轻以美元计价的不锈钢上游原料（镍、铬）及成品的估值压力。

利空因素

1、前期乐观预期兑现，市场进入观望

国庆期间及节后初期的“政策宽松+板块联动”利好逐步被市场消化，宏观层面缺乏新的强驱动（如进一步降息、地产政策加码），资金做多热情边际减弱。

2、全球经济中长期衰退担忧仍存

欧洲经济数据持续疲软，新兴市场需求恢复缓慢，市场对不锈钢终端需求（如家电、基建）的长期韧性存疑，宏观中长期悲观预期限制期货上行高度。

节前：震荡收跌，情绪偏谨慎

9月最后一个交易日，伦镍日内震荡偏弱，尽管当日收跌，但从国庆假期期间（10月1日-7日）LME镍整体表现看，价格呈现“先扬后抑”小幅冲高回落态势，较节前收盘价实现微幅上涨，反映宏观层面乐观情绪对金属板块形成一定支撑，镍价在节前调整后获得短期修复动力。

本周：短期区间整理格局延续

本周伦镍整体波动幅度有限（15300-15485美元/吨），核心运行逻辑围绕“宏观情绪修复+产业消息扰动”展开，但未形成趋势性突破。向后看，印尼政策对供应的实际影响仍需时间验证，铜价等关联品种波动亦可能继续传导，而镍自身基本面（库存、需求）暂无显著矛盾。预计短期伦镍仍将维持1.52-1.56万美元/吨区间震荡，等待新的驱动信号指引方向。

节前收尾：日内波动后微涨，静待节后补库预期

9月最后一个交易日，不锈钢期货日内先抑后扬，最终收于12810元/吨。尽管日内曾短暂下跌100元左右，但尾盘收复部分失地，反映市场对节后需求存在谨慎乐观。同步信息显示，国庆假期期间伦镍小幅上涨，叠加市场对节后终端补库计划的预期，资金对不锈钢短期走势形成一定托底，预判节后价格大概率维稳。

本周：短期震荡偏强，上行需需求配合

本周不锈钢主力期货整体呈现“节前企稳、节后补库驱动小步上行”的格局，核心运行区间12800-12920元/吨。驱动因素主要来自两方面：其一，终端节后补库预期提供基础支撑；其二，镍价短期偏强联动提振市场情绪。但制约因素同样明显：北方成交受限、高价货源消化缓慢，叠加下游对高价接受度有限，“让利出货”行为限制价格进一步冲高。向后看，若终端补库持续性增强且镍价维持稳定，不锈钢或延续震荡偏强态势，但上行空间仍需观察实际需求落地情况；若补库节奏放缓或成交持续低迷，价格可能重回1.28万元/吨附近盘整。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报13850元/吨，

民营资源主流报12700-13050元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报12700元/吨，

民营五尺资源主流报12700元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报7550-7800元/吨，

J2冷轧主流报7200元/吨；

J1热轧主流报7600元/吨，

J2热轧主流报6900元/吨。

节前：成交僵持，商家以稳待假

节前最后一个交易周，不锈钢现货市场陷入“涨难涨、降难降”的胶着状态。一方面，伦镍虽见涨但沪镍跌宕，期货盘面持续走弱，成本端支撑不稳；另一方面，下游需求受“金九”末期效应减弱及节前资金回笼压力影响，采购意愿低迷。

具体表现为：市场整体成交清淡，多数商家已进入“待假模式”，报价以稳为主，实际成交侧重商谈，缺乏批量订单支撑。基于节前拉涨预期落空，商家出货积极性偏中性：部分库存压力较大的贸易商选择“以价换量”，但幅度有限；库存健康的商家则坚守报价，等待节后需求回暖。市场整体处于“磨合对抗”阶段，等待方向指引。

节后：利好共振，成交火爆倒逼商家调涨

国庆假期结束后首个交易日，不锈钢现货市场迎来“节前蓄力、节后释放”的转折。期货盘面午间拉升带动情绪，叠加多重利好刺激，成交迅速回暖并转向火爆，商家出货节奏显著加快。

具体表现：在期货行情全面上行，市场询价氛围升温，尤其是窄带品种成交尤为活跃，部分贸易商反馈“询价电话不断，成交单量较节前翻倍”。受期货上涨、需求集中释放及多重利好推动，商家出货积极性大幅提高：前期观望的贸易商主动上调报价，库存较低的商家惜售情绪显现；部分节前让利的商家迅速收回优惠，甚至出现“惜售挺价”现象。市场情绪从节前的“悲观磨合”转向“乐观预期”，“连涨可期”的共识逐步形成。