利多因素

1、中国经济数据向好提振工业金属需求预期

中国9月份规模以上工业增加值同比增长6.5%，显示工业生产活动改善。

经济数据回暖通常伴随工业金属需求增加，市场对金属消费前景的乐观情绪推动价格回升。

2、中国新五年规划推动乐观需求前景

中共二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，市场预期新规划将聚焦基础设施建设、产业升级等领域。

政策层面的长期需求预期提振市场信心，投资者对金属的长期消费潜力持乐观态度，推动金属价格上涨。

利空因素

1、美国地区银行信贷风险与金融股下挫

美国两大地区银行曝出贷款欺诈，引发市场对风险和信贷质量的担忧，导致金融股暴跌。

金融市场情绪转为负面，基本金属作为风险资产受拖累，市场避险情绪升温，压制金属价格。

2、美元走强与需求低迷

美元走强使以美元计价的金属对非美货币持有者而言成本上升，抑制国际需求。

需求端持续低迷，直接减少金属的实际购买量，供需两端均承压，导致金属价格下跌。

本周伦镍呈现“先抑后扬、宽幅震荡”特征，整体围绕15000万美元/吨关口展开拉锯。全周来看，伦镍价格中枢较上周小幅下移，但波动幅度收窄，整体维持“低位区间震荡”主基调。

全周基本面主线围绕“纯镍供应过剩”与“库存高企”展开。全球纯镍产能释放叠加需求端“金九银十”旺季兑现不及预期，过剩压力持续施压价格，成为限制镍价上涨的核心利空。尽管基本面偏松，但镍价下方支撑较强：其一，矿端原料成本（如镍矿、硫酸镍）维持高位，压缩冶炼环节利润空间，限制价格深跌；其二，当前镍价已处于历史估值低位，进一步下行风险有限，资金做空动力减弱。

LME镍库存持续累积，加剧市场对过剩的担忧；但同时，潜在的供应干扰及宏观情绪修复又提供短期反弹动能，导致价格频繁摇摆。

本周不锈钢主力期货摆脱前期盘整格局，开启温和反弹行情，整体重心震荡上移。全周来看，主力合约从12670元/吨起步，最终站稳12800元/吨上方，周度累计涨幅约145元/吨（以24号最高价计），呈现“温和反弹、阶梯式上探”特征。

前期期货盘面持续低位盘整，12600元/吨附近存在一定支撑，叠加宏观情绪缓和，资金试探性入场推升价格。周内部分钢厂上调热轧指导价，成本端虽支撑减弱，但低估值状态下期货下行空间受限，空头获利了结推动反弹。尽管期价连续上涨，但现货市场成交持续低迷，持货商挺价但部分让利，现货端无法形成有效共振，限制期货反弹空间。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报13600元/吨，

民营资源主流报12600-12800元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报12450元/吨，

民营五尺资源主流报12450元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报7800元/吨，

J2冷轧主流报7100元/吨；

J1热轧主流报7550元/吨，

J2热轧主流报6850元/吨。

前期：以稳价观望为主，部分代理挺价但接受灵活成交。周初市场情绪化明显，商家不敢贸然调价，仅通过“稳价+局部让利”维持基本出货；周二期货反弹后，代理联合造势拉涨报价，试图提振市场信心，但因成交不佳，实际操作中仍留有议价空间。

中期：坚持“追高但不冒进”。尽管期货冲高支撑现货价格稳中见涨，但商家意识到需求疲软难改，故报价虽维持高位，却主动兼顾成交，避免因过度挺价导致客户流失。

后期：随期货波动快速调整。早盘期货走弱时，部分商家主动调低报价促成交；午后期货反弹又迅速回涨报价，体现“跌时想涨、涨时怕跌”的矛盾心态，出货行为更趋灵活以应对市场变化。