利好因素

1.ramet 镍矿大幅减产、印尼收紧镍矿配额与出口税费，矿端成本底部坚挺；

2.硫酸价格高位，印尼冶炼厂生产利润收缩，精炼镍有减产预期；

3.新能源三元材料产量稳步增长，长期刚需托底下方空间。

利空因素

1.国内精炼镍持续累库，库存走高压制升水与盘面；

2.不锈钢 6 月淡季，钢厂排产保守、采买观望，现货走弱拖累镍需求；

3.菲律宾镍矿到港量增加，缓解原料紧张程度；

4.宏观美元走强压制工业金属估值，沪镍周内连续下破 14 万、13.4 万关口。

本周伦镍整体呈现先震荡走弱、后半周触底小幅反弹的走势，周内重心明显下移，空头力量前期持续释放，低位支撑逐步显现。整体价格对比来看，本周首个交易日收盘 18400 美元，周四低点 17730 美元，周内最大下跌幅度达 670 美元；截至 12 日早盘修复后价格 17897 美元，相较周一初始价位依旧回落 503 美元，整周基调偏弱。

前期下跌核心受海外宏观情绪压制，美债收益率、美元走强施压海外工业金属估值；叠加不锈钢下游传统淡季需求平淡、国内镍库存累积，削弱镍价上行动力，带动伦镍接连下探。

而低点之后出现反弹，一方面连续快速下跌后存在技术性超跌修复需求；另一方面海外镍矿端减产、配额收紧带来成本底线支撑，下方空间被限制，叠加市场逢低补库意愿小幅升温，推动价格止跌回升。

本周不锈钢主力合约走出先抑后扬、深跌反弹的震荡行情，周内价格先持续承压下探，触及低位后买盘介入拉动大幅修复，价格重心完成一轮探底回升走势。整体对比来看，周初 8 日收盘 14495 元，10 日下探至周内低点 14425 元，周内最低回落 70 元；至 12 日冲高 14815 元，相比周内低点反弹幅度明显，整周行情呈现深探底、强修复的格局。

下跌阶段核心拖累来自行业基本面：6 月不锈钢步入传统消费淡季，下游五金、装饰、制造行业开工平稳无增量，钢厂出货速度放缓，市场现货成交冷清，叠加前期伦镍持续走弱拖累原料成本心态，盘面承压下行。

触底反弹有多重利好支撑：其一伦镍在大跌后止跌回升，原料端情绪回暖给不锈钢带来估值支撑；其二价格跌至低位后，贸易商、下游出现逢低补库需求；连续回调后技术面存在修复需求，资金多头集中入场推升价格大幅反弹。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报15700元/吨，

民营资源主流报14550-15050元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报14450-14550元/吨，

民营五尺资源主流报14500元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报8700元/吨，

J2冷轧主流报7800元/吨；

J1热轧主流报8400元/吨，

J2热轧主流报7500元/吨。

本周不锈钢现货市场成交整体走出僵持偏弱 — 持续降温 — 低位磨底 — 尾盘盘面带动放量回暖的四段式变化，贸易商、钢厂出货策略紧跟伦镍、沪镍期货涨跌灵活调整，供给检修托底价格下限，淡季弱需求全程压制上涨空间，多空博弈贯穿整周。

整体上的成交与出货节奏完全绑定镍系期货波动：供给端钢厂检修持续提供底部支撑，限制深跌空间；6 月传统淡季内需偏弱、出口短期受阻是压制成交的核心因素。商家出货策略完整经历稳价小幅让利→竞价降价抢单→小幅微调磨底→借涨调价兑现四个阶段，全程受亏损底线约束，无极端抛盘行为。尾盘盘面回暖短暂激活刚需，但淡季大需求增量不足，反弹持续性存疑，后续成交与出货节奏仍高度依赖伦镍走势、终端批量采购意愿以及出口恢复情况。