利多因素

1. 印尼镍矿配额预期修复：市场前期博弈大规模放宽 RKAB 配额的空头预期降温，官方表态年内总配额增量有限，仅小幅补充紧缺冶炼厂原料。

2. 中东地缘扰动推升硫磺价格，印尼湿法冶炼成本抬升，高成本产能存在减产预期。

3. 库存缓慢去化：LME 伦镍显性库存、国内上期所镍仓单持续小幅去库。

4. 需求存在结构性托底：三元前驱体开工保持稳定，新能源硫酸镍刚需平稳。

利空因素

1. 7 月高温淡季，家电、装饰、机械下游订单清淡，贸易商按需采购，现货成交跟进乏力，盘面反弹后现货跟涨不足。

2. 库存总量仍处高位：菲律宾镍矿发运回升，边际弥补印尼矿端收紧带来的缺口。

3. 美国就业数据回暖，市场重新上调美联储加息预期，美债收益率、美元反弹，周中开始压制工业金属估值。

本周伦敦金属交易所（LME）镍价整体呈现先抑后扬、震荡偏强的运行格局，周内价格重心稳步上移，仅首个交易日小幅回调，后续连续多个交易日震荡走高，月末临近交易日小幅回调休整，整体多头趋势相对明确，波动节奏温和有序，无大幅跳涨跳跌行情。

整体复盘本周行情，伦镍依托低位支撑走出阶梯式反弹行情，整体波动幅度温和，上涨连续性较强，短期回调仅为阶段性修复，无明显空头发力信号。周内价格从周初16910美元/吨的低位区间，稳步攀升至17290美元/吨上方运行，价格重心明显上移。后市来看，短期伦镍或延续高位窄幅震荡格局，持续消化本轮上涨涨幅，后续可重点关注市场资金流向、宏观情绪及上下游供需变化，把握价格波段运行节奏。

本周上期所不锈钢期货主力合约走势与伦镍联动性较强，周初跟随原料震荡抬升，多次试探14800元/吨关键阻力关口，但受终端需求疲软、高位买盘不足影响，多头动能逐步衰减，周尾资金止盈离场，盘面迎来明显回调。

整体来看，本周不锈钢期货受伦镍反弹带动具备上行动能，价格重心阶段性抬升，盘中最高冲击 14855 元。但盘面明显显现上行动能逐级衰减特征，价格抵达高位之后缺乏持续买盘跟进，叠加下游需求支撑有限，多头在关键阻力位选择止盈离场，促成周尾回调行情。短期不锈钢进入高位消化阶段，上方 14800—14855 区间形成短期较强压力。行情走势仍将持续跟随伦镍波动，同时需要重点关注现货成交、库存变化以及下游采购节奏。若原料端支撑减弱，盘面或延续震荡偏弱整理；倘若伦镍再度企稳反弹，不锈钢仍存在再次试探高位的机会，短期以区间震荡思路对待，留意高低点突破有效性。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报15550元/吨，

民营资源主流报14550-15000元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报14200元/吨，

民营五尺资源主流报14200-14250元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报8500元/吨，

J2冷轧主流报7650元/吨；

J1热轧主流报8300元/吨，

J2热轧主流报7400元/吨。

本周不锈钢现货市场呈现期现分化、供需持续僵持格局。伦镍与不锈钢期货盘面震荡起伏，但现货价格涨跌弹性明显滞后，走出 “期货上涨现货难跟涨、期货回落现货难深跌” 的特征；终端需求持续偏弱，市场整体成交维持清淡，商家出货策略趋于保守灵活，材质间报价与走货节奏出现明显分化。

从成交层面来看，本周市场缺乏集中放量行情，实盘以零散刚需订单为主，投机性备货几乎绝迹。下游采购心态谨慎，普遍坚持随用随采，大规模补库意愿不足。即便周内镍价、期货多次上行，也仅带动询盘小幅增多，难以转化为有效成交；终端观望情绪浓厚，等待行情明朗，供需双方持续拉锯，市场陷入涨不动、跌不起的僵持状态。分材质观察，201 流通竞争最为激烈，成交更多依靠议价让利；304 依托成本支撑报价保持坚挺，但成交增量有限；316L 基本面韧性更强，易涨难跌，成交波动相对更小。

本周现货成交受淡季需求压制难有起色，量能持续偏弱；商家形成 “公开报价坚挺、实单灵活议价” 的统一出货策略，依靠小幅让利维持基础走货量，不主动杀跌清库。短期现货行情高度依赖原料端指引与终端需求改善，在需求未有明显回暖前，现货价格或将延续窄幅僵持格局，商家让利接单的模式仍将持续。