利好因素

1. 全球镍价超跌修复预期，大宗商品底部情绪支撑

2. 国内流动性维持平稳，稳增长政策预期托底内需

3. 钢厂控价 + 成本倒挂形成宏观产业托底逻辑

4. 海外宏观预期反复波动，阶段性缓和带来反弹窗口

5. 新能源长期需求宏观叙事持续存在

利空因素

1. 海外货币政策偏紧预期压制全球工业金属估值

2. 国内外制造业内需复苏不及预期，宏观需求偏弱

3. 宏观淡季周期压制成交，市场观望情绪蔓延

4. 全球镍供应宽松宏观预期持续压制原料端

5. 宏观悲观情绪顺周期扩散，期现负反馈形成压制

本周伦敦金属交易所（LME）镍价整体呈现先震荡调整、后持续回暖回升的震荡偏强走势，盘面波动节奏平缓，无大幅单边涨跌行情，整体运行重心稳步上移，短期多头修复态势明显。周内价格围绕16200-16700美元/吨区间反复震荡运行，阶段性回调后快速收复失地，整体韧性较强。

综合本周整体行情，伦镍走出微涨—小幅回调—连续反弹走高的修复行情，周内低点16275美元/吨、高点16670美元/吨，整体波动区间狭窄，走势稳健偏强。短期来看，伦镍技术性修复行情明确，底部支撑稳固，多头动能持续释放，市场整体情绪回暖。预计短期内伦镍或将延续高位震荡偏强格局，继续依托下方支撑试探上方高点，后续可持续关注宏观情绪变化及市场资金流向，把握区间波动节奏。

本周上期所不锈钢主力期货走出明显的先扬后抑行情，周初多头发力冲高至全周高点，随后多头动能快速衰竭，盘面开启连续回调，价格重心持续下移，市场空头氛围逐步加重，整体走势转弱。

纵观全周走势，不锈钢期货从 14845 元周内高点一路震荡回落至 14300 元附近，周内回调幅度可观。本轮冲高回落核心在于短期拉涨缺乏基本面、需求端持续配合，高位获利盘集中离场带动价格持续走弱，盘中反弹均为技术性小幅修复，难以形成有效反转。短期盘面弱势格局明确，下方 14300 一线支撑反复经受考验，若无利好消息、终端需求回暖加持，行情大概率维持偏弱震荡运行，操作上重点跟踪原料端波动、市场成交以及下方关键支撑位得失。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报15500元/吨，

民营资源主流报14400-14800元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报14200元/吨，

民营五尺资源主流报14200元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报8550元/吨，

J2冷轧主流报7650元/吨；

J1热轧主流报8300元/吨，

J2热轧主流报7400元/吨。

本周国内不锈钢现货市场整体呈现预期回暖、成交偏弱、出货谨慎、震荡走弱后企稳蓄力的运行特征。盘面跟随镍价期货反复震荡博弈，市场多空情绪交替切换，现货成交整体偏淡、节奏低迷，商家出货策略随行情波动持续调整，从周初挺价观望、小幅让利，逐步转为周中主动降价促单、灵活走货，同时依托成本支撑严控下跌空间，整体呈现“跌有限、涨无力、成交弱、出货稳”的僵持格局。

综合本周现货市场表现，成交端整体呈现周初平淡磨合、周中持续走弱、周后期承压低迷的态势，全程缺乏集中放量，终端需求释放滞后，观望氛围贯穿整周。出货端商家行为随行情完成一轮明显切换：从周初依托止跌预期稳价挺单、小幅让利，到周中盘面走弱后灵活微调促单，再到周后期针对性差异化降价、务实走货，全程无恐慌抛空、无无序杀跌。整体来看，当前不锈钢现货市场成本底支撑牢固、情绪面偏弱、需求端乏力的核心格局未变，价格越跌反弹预期越强，市场下行空间有限。