利好因素

1.关税影响提振伦铜，带动全市场金属上涨；

2.中国制造业连续 6 个月扩张：制造业是有色金属主要消费端，需求预期向好。

利空因素

1.等待伊朗停火协议消息 + 美元走强：美元升值，以美元计价的大宗商品（有色金属）成本抬升、价格承压。

2.中东局势紧张、停火达成信心不足→资金避险买入美元，美元走高：美元走强打压金属；

3.担忧中东冲突长期化压制全球需求：需求下滑预期，金属消费预期走弱，价格续跌。

本周伦镍走出周初短暂冲高、随后连续走跌、全周重心震荡下移的行情，整体由多转空，价格呈现冲高回落态势，宏观地缘、美元走势、国内需求预期多重因素主导盘面变化。从全周价格来看，伦镍由周初高点 19225 美元 / 吨回落至周五早盘 18550 美元 / 吨，全周累计下跌 675 美元，整体走势由强转弱，多头动能逐步衰竭，空头占据盘面主导，价格重心逐级下探。

全周来看，伦镍依托关税利好与国内制造业景气度出现周初脉冲式上涨，但美元走强 + 中东地缘危机双重利空接连落地成为主导行情的核心逻辑，地缘扰动抬升美元、打压全球需求预期，镍价随后开启三连跌走势，全周价格重心明显下移。短期在中东局势未明朗、美元维持偏强环境下，伦镍仍易承压运行，后续需持续跟踪伊朗停火谈判进展、美元波动以及国内制造业实际消费落地情况。

本周国内不锈钢期货整体呈现周初震荡抬升、周中后连续回落、全周冲高走弱走势，价格在先期利好支撑下小幅上行，受海外宏观、地缘以及上游伦镍走弱拖累后重心持续下移，整体多头后劲不足，盘面逐步转入下行通道。

而且不锈钢依托原料伦镍上涨、国内制造业景气、海外关税利好实现周初冲高，价格从 15020 元最高上行至 15100 元阶段高位；但随着中东地缘矛盾升级推升美元、原料端伦镍连续大跌、全球需求预期转空，不锈钢自周二高点开启三连跌行情，全周行情由强转弱。

短期来看，在中东局势未出现缓和、美元维持偏强、上游镍价弱势运行的背景下，不锈钢整体承压格局难快速改观。后续重点跟踪伊朗停火谈判进展、美元走势、伦镍原料价格变动以及国内不锈钢下游实际消费落地情况。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报15700元/吨，

民营资源主流报14600-15100元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报14550元/吨，

民营五尺资源主流报14550元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报8750元/吨，

J2冷轧主流报7850元/吨；

J1热轧主流报8400元/吨，

J2热轧主流报7500元/吨。

本周不锈钢现货市场跟随期货、钢厂指导价走出先观望僵持→集中放量回暖→高位窄幅僵持→盘面大跌、成交再度走淡四段式变化，下游处于传统需求淡季，刚需主导采购、投机拿货谨慎，各系别成交分化明显，贸易商、钢厂代理随行情涨跌灵活调整出货策略，整体呈现阶段性博弈特征。

整周 300 系波动最大，成交随行情起伏最为明显；201 全程偏稳健，成交涨跌幅度有限；316L 依靠钼原料利好支撑，成交抗跌性更强。全周无持续性大规模补库行情，刚需是成交核心支撑。

不锈钢现货成交完全依附期货盘面波动，呈现 “稳→旺→淡→弱” 的周期变化，淡季刚需托底、投机需求随涨跌快速进出；商家出货逻辑围绕成本与盘面变动，涨则惜售抬价、稳则观望议价、跌则小幅让利走货，受钢厂检修减产预期与高位原料成本双重支撑，现货涨跌弹性小于期货，短期市场仍将延续期现联动、供需反复磨合的运行格局。