利多因素

1、印尼官方后续表态，本次配额属于企业特例补充，并非全面放开，缓解市场对供给大幅过剩的恐慌情绪。

2、LME 及上期所镍显性库存持续小幅去库，无大规模仓单抛压，对镍价形成底部支撑。

3、湿法冶炼原料成本高位，部分高成本产能处于亏损状态，存在减产预期；动力电池三元刚需稳定，守住镍消费基本盘。

4、国内城市更新、地产托底政策仍存远期预期，提供情绪支撑。

利空因素

1、印尼 WBN 获批下半年新增镍矿 RKAB 配额，打破市场前期供给收紧预期。

2、海外经济数据偏强，美联储降息预期延后，美元和美债收益率反弹，压制伦镍等外盘金属估值。

3、国内进入传统消费淡季，不锈钢下游地产、机械、家电订单平淡，市场随用随采，主动补库意愿不足。

4、菲律宾镍矿发运恢复，国内镍矿港口库存边际累积，原料端紧张局面有所缓解。

本周国内不锈钢主力期货整体呈现震荡走弱、周内探底回升的走势特征，行情高度绑定外盘伦镍价格波动，成本端驱动成为主导不锈钢盘面走势的核心因素，整体波动节奏跟随伦镍同步演绎，阶段性承压后尾盘出现修复性反弹，整体呈现“持续回落、末尾反转”的周度格局。

整体来看，本周不锈钢主力期货完全跟随伦镍成本端节奏波动，呈现“缓跌—急跌—反弹”的完整周度行情。周内核心逻辑围绕镍价波动展开，前期镍价持续下行、跌幅逐级扩大，主导不锈钢盘面持续承压走弱；尾盘伦镍趋势反转走强，推动不锈钢超跌修复。现阶段不锈钢自身终端需求整体偏平淡，缺乏独立走强驱动，盘面走势高度依赖原料镍价波动，成本端仍是决定短期行情的核心关键。

本周不锈钢主力期货整体呈现周初冲高回落、周中持续下行、周末止跌反弹的震荡偏弱走势，行情波动频繁、多空博弈较为激烈，价格重心整体下移，周内价格区间反复切换，先后击穿14800元、14500元、14400元多个关键整数关口，末期迎来修复性上涨，短期跌势有所放缓。

整体来看，本周不锈钢期货行情波动特征显著，整体呈冲高回落、逐级探底、末期修复走势，周内价格波动幅度较大，关键支撑位接连失守，整体行情偏弱。从盘面节奏来看，前期多头发力不足、承压回落，空头主导周中行情，末期低位资金抄底带动小幅反弹。短期来看，当前市场多空情绪趋于均衡，低位支撑逐步显现，后续需重点关注14500元关口站稳情况，以及市场成交、原料端情绪变化，预计短期不锈钢期货将以低位震荡修复为主。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报15500元/吨，

民营资源主流报14400-14850元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报14200元/吨，

民营五尺资源主流报14200元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报8600元/吨，

J2冷轧主流报7700元/吨；

J1热轧主流报8300元/吨，

J2热轧主流报7400元/吨。

本周镍与不锈钢盘面走出大幅震荡行情，伦镍、沪镍及不锈钢期货涨跌交替，价格波动幅度放大，叠加印尼镍矿配额消息扰动，市场情绪反复，现货卷板紧跟盘面节奏运行，但终端需求释放有限，整体成交难言亮眼。

现货卷板市场跟随期货盘面起伏运行。周初盘面跳水，现货虽有窄幅走弱，但初期尚有一定韧性，市场整体保持坚挺，不过市场交投不畅，月初贸易商多持观望态度。盘面红盘反弹阶段，市场部分采购意愿有所释放，但高位报价阻力突出，场内谨慎心态依旧占主导。盘面再度转跌下行后，商家让利出货操作增多，特价资源频出，市场报价趋于混乱，竞价抢单现象增加，现货跟弱运行，市场仅存刚需支撑，整体交投表现平淡。直至周末盘面受消息刺激触底反弹，现货市场同步跟进低位修复，量价得到一定改善。

纵观整周，盘面是左右现货价格以及市场心态的核心因素，期货剧烈波动带动现货价格反复震荡，然而下游实际需求跟进不足，大多维持刚需采买，难以形成持续性放量，多数时间成交表现一般。贸易商根据盘面变化灵活调整报价，盘面下跌阶段让利走货，反弹阶段试探抬价，操作较为谨慎。